近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带(dài)动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的(de)减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量会(huì)得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价(j不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思ià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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